Northrop Grumman (NOC)의 2025년 1분기 실적이 기대에 못 미쳤습니다. B-21 프로그램 손실에도 불구하고 수주잔고는 역대 최대를 기록하며 향후 방산 수요 확대 기대를 높이고 있습니다.
1분기 실적 요약: 수익성과 EPS 모두 감소
2025년 1분기, Northrop Grumman은 방산업계의 기대에 부응하지 못하는 실적을 발표했습니다. 매출은 전년 대비 7% 감소한 94억 7천만 달러로 집계됐으며, 순이익은 4억 8,100만 달러로 전년 동기 대비 무려 49%나 줄었습니다.
- 매출: 94억 7천만 달러 (-7%)
- 순이익: 4억 8,100만 달러 (-49%)
- 조정 EPS: 6.06달러 (시장 예상치 6.26달러 하회)
- GAAP EPS: 3.32달러 (전년 6.32달러 대비 급락)
가장 큰 원인은 B-21 레이더 스텔스 폭격기 개발 비용 초과로, 이 프로젝트에서만 약 4억 7,700만 달러의 세전 손실이 발생했습니다. 이는 Northrop Grumman의 첨단 기술 중심 R&D가 비용 통제를 놓칠 경우 단기 실적에 얼마나 큰 영향을 줄 수 있는지를 보여주는 사례입니다. 동시에 해당 프로그램이 향후 전략무기 산업에서 차지할 비중을 고려하면, 이번 손실은 일시적일 수 있으며 기술 선도 기업으로서의 입지를 강화하기 위한 통과의례로도 해석됩니다.
부문별 실적 분석: 항공우주 부진 vs 미션·방위 부문 선방
Northrop Grumman의 사업 부문별 성과는 명확한 온도 차를 보여줬습니다.
항공우주 시스템: 매출 28억 1천만 달러 (-7.6%)
- B-21 스텔스 폭격기 납품 지연과 함께 F-35 유지보수 부문 수요 감소가 주요 요인으로 작용했습니다. 특히 고비용 개발 부담이 수익성에 직접적인 타격을 주었습니다.
미션 시스템: 매출 28억 1천만 달러 (+5.6%)
- 전자전(EW) 및 해양 시스템 관련 프로젝트 수주 증가가 실적을 견인했습니다. 미 해군 및 동맹국 해양 방어 시스템 수요가 확대되며 실질적 성장 동력이 되었으며, 방위기술 수출 측면에서도 긍정적인 신호를 보였습니다.
방위 시스템: 매출 18억 1천만 달러 (+3.9%)
- Sentinel 미사일 방어 프로그램과 중장거리 타격용 군용 탄약 수요가 실적을 끌어올렸습니다. 전 세계 지정학적 긴장 속 방산 기초 부문 강화가 뚜렷하게 나타났습니다.
우주 시스템: 매출 25억 7천만 달러 (-18.5%)
- NASA 프로젝트 지연과 상업 재보급 서비스(CRS) 미션 감소로 실적 부진이 이어졌습니다. 저궤도 위성 사업 일부는 유지됐으나, 정부 프로젝트 비중이 높았던 만큼 영향이 컸습니다.
종합적으로 보면, 항공우주 및 우주 부문은 기술 고도화와 예산 제약 간의 충돌에서 타격을 입은 반면, 미션 시스템과 방위 시스템은 전략적 우선순위에 따른 예산 확대의 수혜를 받고 있습니다. 이는 Northrop Grumman의 사업 포트폴리오 내 회복력의 불균형을 보여주는 동시에, 중장기 전략 재조정의 필요성을 시사합니다.
연간 가이던스 및 수주 동향: 하향 조정 속에도 견고한 백로그
Northrop Grumman은 B-21 개발 손실에도 불구하고, 전체 수주잔고가 928억 달러로 사상 최고치를 기록하면서 견고한 수요 기반을 입증했습니다. 이는 미국을 포함한 주요 동맹국들의 국방예산 확대 기조와 맞물려 장기 실적 안정성을 뒷받침하는 핵심 요인입니다.
- 총 수주잔고: 928억 달러 (전년 동기 대비 +5.4%)
- 2025년 매출 가이던스: 420억~425억 달러 (유지) – 주요 방위 및 미션 시스템 부문 성장 전망 포함
- 2025년 조정 EPS 가이던스: 24.95~25.35달러로 하향 조정 (기존 27.85~28.25달러) – B-21 손실 반영
- 자유현금흐름 가이던스: 28억 5천만~32억 5천만 달러 (유지) – 배당 및 재투자 여력 확보 가능 수준
회사는 단기적 손실을 통제 가능한 변수로 인식하고 있으며, 핵심 방위 플랫폼과 수출 경쟁력을 기반으로 중장기 실적 회복 및 현금흐름 안정화를 도모할 계획입니다. 수주 기반이 탄탄한 만큼, 연간 가이던스 조정은 보수적 리스크 관리의 일환으로 받아들여질 수 있습니다.
주가 반응 및 투자자 해석
실적 발표 직후, Northrop Grumman의 주가는 10% 이상 급락하여 2008년 금융위기 이후 최대 일일 낙폭을 기록했습니다. 이는 시장이 B-21 프로그램의 손실과 함께 예상치를 하회한 실적에 민감하게 반응했음을 보여주는 신호입니다. 투자자들은 B-21 프로젝트의 예산 초과와 같은 고위험 방산 개발 사업이 단기 수익성에 미치는 영향을 높게 평가하고 있으며, 단기적으로는 보수적 시각이 우세한 상황입니다.
하지만 한편으로는 총 수주잔고가 사상 최대를 기록하고, 주요 방산 수요가 증가하는 환경을 고려할 때 이번 주가 하락은 일시적 조정일 수 있다는 해석도 있습니다. 방위산업 특성상 장기 계약 구조와 정부 의존도가 높아, 중장기 실적 안정성이 여전히 유효하다는 점에서, 일부 장기 투자자들은 이번 조정을 '저점 매수 기회'로 보고 접근하는 양상도 관측되고 있습니다.
이 글을 마치며
단기 리스크를 넘어선 전략적 투자 기회는?
이번 포스팅에서는 Northrop Grumman의 1분기 실적을 통해 단기 손실과 장기 기회를 동시에 조망했습니다. Northrop Grumman의 2025년 1분기 실적은 기술 집약형 국방기업이 직면할 수 있는 단기 리스크와, 방위산업 전반의 구조적 성장 기회를 함께 보여줍니다.
B-21 프로그램 관련 손실은 수익성에 일시적 타격을 주었지만, 고도화된 국방 플랫폼 확보를 위한 필수적 과정으로 해석할 수 있습니다.
이와 같은 고위험 고수익 프로젝트는 향후 무기체계 전환과 글로벌 수출 가능성을 고려할 때 중장기 수익성 개선의 촉매가 될 수 있습니다.
사상 최대 수주잔고와 정부 방산 지출 증가 트렌드를 감안하면, Northrop Grumman은 단기 변동성보다는 장기적 기술력 기반의 가치 투자처로 분석됩니다.
무엇보다도 928억 달러에 달하는 수주잔고는 향후 몇 년간의 실적 기반을 이미 확보한 셈이며, 이는 불확실한 단기 실적에도 불구하고 기업의 펀더멘털이 건재함을 입증합니다. 또한 미국 및 동맹국의 국방 예산 확대 기조는 장기적인 산업 성장의 든든한 뒷받침이 됩니다.
따라서 단기적인 실적 하락과 주가 조정을 장기 투자자들은 오히려 '전략적 진입 기회'로 고려할 수 있습니다.
Northrop Grumman은 기술 혁신, 수주 안정성, 정부와의 긴밀한 파트너십을 바탕으로 방산 포트폴리오에서 중심축이 될 수 있으며, 특히 장기 관점에서 방위산업 ETF 또는 방산주 중심 포트폴리오에 포함하기 적합한 종목입니다.
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